本文摘要：在中兴遭美国制裁之际，国内另一家电信企业也面对轮回危机，那乃是倒数两年亏损多达十亿元的大唐电信。

在中兴遭美国制裁之际，国内另一家电信企业也面对轮回危机，那乃是倒数两年亏损多达十亿元的大唐电信。由于两年亏损，大唐电信已被实行注销风险警告，昔日中国通信业“大佬”南北式微，令人未尝嘘唏。而且，大唐电信2017年财报透漏的动向，也没能看见起死回生的期望，能否之后回到资本市场仍是个未知数。

前瞻产业研究院公布的《2018－2023年中国半导体产业战略规划和企业战略咨询报告》就大唐电信2017年报展开了了解理解。看点一、营收一落千丈，2017年已缩水至高峰期的一半从近十年财报数据可以显著显现出，2015年以来，大唐电信业绩开始大幅度下降。到2017年，大唐电信营业收入为43．48亿元，同比下降39．86％。

这一数据已相似2010年的水平，仅有2015年营收最高点的一半左右。图表1：2008－2017年大唐电信营收收益及快速增长情况（单位：亿元，％）分行业来看，集成电路设计、终端设计、软件与应用于和移动互联网业务营收皆较上年显著大跌，同比跌幅皆多达27％。其中，移动互联网营收为1．70亿元，降幅仅次于，为61．37％；集成电路设计营收11．48亿元，降幅也有将近50％。

图表2：2016－2017年大唐电信营收分行业情况（单位：亿元，％）看点二、营收过山车，源自3G的较慢衰败大唐电信营收如同过山车，普遍认为是来自3G的收益可持续性弱化。作为参予过3G通信标准的制定的龙头企业，大唐电信曾对其享有的专利寄予厚望，预期未来十余年将带给收成专利费收益。但现在显然，大唐电信押宝的3G，未带给预期的报酬，反而浪费了整个集团的主要资源和精兵强将。这是因为大唐电信参予制订的是TD－SCDMA制式的3G网络标准，尽管归属于三大3G国际标准之一，但国内仅有中国移动一家使用，造成大唐电信对于3G标准研发的投放能否交还成本乃至盈利，与中国移动的3G发展密切相关。

然而，众所周知，无论是3G，还是TD－SCDMA，在我国商用都不成功且时间较短。其中，3G通信商用比欧美等国晚了近5年，因此在5年后之后被4G通信代替；TD－SCDMA的网络比起其他两种3G制式的网络，传输速度是劣势，因此中国移动早早舍弃3G布局4G。

到2017年，全国TD－SCDMA制式网络已基本退完，仅有新疆等少数省份、自治区保有着部分大唐电信研发的3G网络。3G的衰败，令其大唐电信自2009年开始，与3G有关的业务营业成本大大上升，而营业收入大大递增。

2012年后，大唐电信仍然分开发布行业应用于与通信服务类业务，终端类业务也变成终端设计。同时，2012年后，终端设计版块毛利率大大下降。2017年，终端设计营收为16．20亿元，同比下降37．75％，毛利率仅有4．74％。

图表3：2012－2017年大唐电信终端设计业务毛利率变化（单位：％）看点三、亏损幅度大大增大，两年亏损总额多达44亿元2014年，中国移动开始改向4G网络建设，导致大唐电信营收更进一步承压，盈利空间大大被传输。2015年，大唐电信净利润仅有只剩0．28亿元，销售清净利率则跌到至0．52％，随后两年即开始经常出现大额亏损。2016年，大唐电信净亏损高达17．76亿元，2017年再次不断扩大至26．49亿元，两年亏损总额多达44亿元。

图表4：2008－2017年大唐电信净利润及净利率情况（单位：亿元，％）对于亏损原因，大唐电信的说明集中于在两点。第一，是在移动终端芯片领域投放了大量经费，而收益嗣后无法覆盖面积前期投放。事实上，大唐电信在研发投放比重仍然较高，2014－2017年，研发投放总额占到营收比重皆多达10％。2017年，大唐电信研发投放合计6．34亿元，占到营业收入比例超过14．58％。

图表5：2008－2017年大唐电信研发投放总额及占到营收比重（单位：亿元，％）第二，行业竞争白热化。面临日益不利的外部环境，大唐电信之后前进转型升级，退出较低毛利业务，不受此影响营收经常出现下降，导致毛利总额无法反对其构建盈利，没能构建扭亏。

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